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广发期货程建新:资产配置中CTA方案可分散风险

时间:2021-08-15 18:50:19|浏览:

最近,广发期货资产管理部资金投入经理程建新在《财富大咖秀》节目上表示,CTA方案有一个非常重要的特征就是基本上跟股票多头、债券、货基等等几乎所有些种类资产的有关性都是比较低的,因此它对整个资产配置来讲起到了非常不错的一个平滑有哪些用途。

以下为采访实录:

提问:CTA商品具体在资产配置当中发挥着什么样的用途?

程建新:是如此的,CTA大概有三个用途。第一个方向就是CTA方案它本身的收益跟风险来看,其实是可以做得到很平稳的状况。公开的数据可以看到,全市场的CTA的平均收益率与它的曲线平滑度,相比于股票多头的市场来讲其实会表现得愈加稳定。这主如果由于它的买卖机制里面是一个多空对开与T+0的这种买卖方法使得它的风控很灵活,方案的多样化也很好,所以曲线控制上来讲是表现很好。国内从2021年到去年为止,CTA方案里面连续五年全市场商品的平均收益入得正。

第二个方面就是伴随中国居民还有机构进入到真的的财富管理年代后,各个种类的资产都要有所配置,而且它的资产当中各个类别应该相对性比较低才是真的的财富管理,不然的话就不拥有所谓的分散风险的这个功能。CTA方案有一个非常重要的特征就是基本上跟股票多头、债券、货基等等几乎所有些种类资产的有关性都是比较低的,在某一些阶段它甚至都是负有关的。因此新年以来股票市场出现大幅度的回撤,但CTA方案反而是逆势出现了很明显的一个增长,这个是它对整个资产配置来讲起到了非常不错的一个平滑有哪些用途。

第三点,就是CTA方案大家称之为危机α有哪些用途。大家统计了一下过去二三十年以来的主要的系统性危机的时候,可以看到股票的多头方案基本上会呈现出一个泥沙俱下的状况。这一点大伙感受深刻的譬如说去年的疫情发生了将来美股的连续跌停这种情况,但在这个系统性危机当中CTA方案大多数状况之下反而是入得正收益的,即使是出现回撤相比于股票多头来讲回撤的幅度也小不少。因此这个称之为危机α有哪些用途,这个对于整个资产配置的一个范围来讲是非常重要的一个对冲平滑的方向。

提问:大家广发期货CTA主如果运用了哪些方案呢?

程建新:大家目前的商品所运作的方案事实上有4套,最主要的方案是量化的CTA方案和量化基本面的方案。量化的CTA方案跟市场主流的它是一个程序化的买卖的。量化方案主如果以趋势追踪为主,这个大家回测了在美国市场上二三十年以来的市场的状况来看,趋势化追踪方案的表现,从长期的复利收益来看都是最好的。这个方案它的基本的逻辑是基于市场趋势走出来了将来进行一个被动的跟踪,也就是说大家不预测将来的市场,而是对将来的市场进行一个跟踪如此的一个逻辑来进行操作的。在目前的市场环境之下这种方案整体来讲还是可以抓住最好的一个机会的。

第二个方面大家称之为产品的量化基本面方案,传统的方案基本面的方案大家知晓是基于产品的供需环境跟它的矛盾来发现它的结构性的机会进而去做到将来的行情。在这个基础之上再进一步的通过量化的方法拎出来这个产品的影响它价格的最主要的一些基本面的因子对它由于量化的处置发出这个多空的信号,从而发现将来的机会。大伙可以看出来这两个方案之间是有肯定有什么区别的,前面的量化CTA方案它是一个被动的方案,所以它是一个追踪趋势,大家不预测将来的市场。第二套方案是大家对将来的市场进行预测,从而主动地去发现将来市场存在的机会。这两套方案结合起来整体上来讲对于收益曲线来讲是有非常不错的平滑有哪些用途。

当然大家知晓由于期货市场在不一样的品种之间譬如说黑色从上游的铁矿石、焦煤、焦炭到下游的钢材之间整个产业链有非常长的商品链,所以它天然的会形成一些多空对冲的操作,因此在去年开始大家也把套利对冲的方案加入到这个商品种类当中来,基于跟前面两套方案之间的逻辑是不同的,那两个逻辑是去抓住市场的单边的行情,这个是抓住市场的一个价差的这种行情,这个在不少环境之下也可以表现得比较稳定。

最后一套方案就是在产品范围里面的研究去做一些相应的标的的股票上的机会,譬如说铜的价格上涨了与之有关的上市公司标的也会存在一些比较明显的确定性的波段性的机会作为一个补充的方案存在的。

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