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海底捞狂跌63%后 又一家火锅冲刺IPO!

时间:2021-09-04 12:42:20|浏览:

9月1日,火锅连锁商“捞王”向港交所提交IPO上市申请,计划进行2亿USD的香港IPO,中金公司和华泰国际为联席保荐人。

假如捞王得以成功上市,将成为继海底捞、呷哺呷哺后第三家上市的火锅品牌。对此,西南证券首席方案剖析师张刚表示,餐饮行业受疫情影响较大,打新的资金投入者需小心剖析风险。

同行营业额不甚乐观,捞王自称业内榜首

在招股书中,捞王自称是中国排行榜第一的粤式火锅连锁餐饮店。

依据弗若斯特沙利文报告,2021年捞王的收入及餐饮店数目均位列业内榜首,且占有1.7%的市场份额。2021年“捞王”共收入8.709亿元,2021年共收入10.948亿元,2021年共收入11.248亿元,呈递增趋势。

盈利方面,捞王2021年净收益5905万元、2021年净收益7991万元,2021年净收益6744万元。2021年上半年净收益2145万元,而上年同期的净收益为106万元。

假如捞王成功上市,将成为继海底捞、呷哺呷哺后第三家上市的火锅品牌。不过从海底捞、呷哺呷哺最新发布的中期营业额报告来看,两家的营业额均有下滑。

海底捞方面,财报显示,2021年上半年达成营收200.94亿元,净收益9650万元,与2021年同期相比,其净利率两年内从7.79%降低到了0.47%。除此之外,海底捞上半年整体翻台率、客人均消费等与同期相比,均有所降低。截止9月3日,海底捞股价报31.7港元,相较于年初最高点股价85.78港元,跌幅63%。

呷哺呷哺方面,相较于2021年上半年的营收19.2亿元,呷哺呷哺的营业额预期在今年上半年营收增长约59%。通知表示,2021年上半年的净亏损大幅收窄,但仍然未能达成盈利。截止9月3日,呷哺呷哺股价报7.68港元,相比年初最高点股价27.12港元,跌幅72%。

对此,西南证券首席方案剖析师张刚表示,海底捞、呷哺呷哺等品牌上半年营业额不佳,除去受疫情影响外,火锅的季节属性也是影响原因。“火锅类餐饮企业主要受益期应该是在冬天,譬如海底捞2021年上半年是亏损的,但年报就是盈利的;追溯到2021年疫情之前,海底捞上半年盈利,到了年报里盈利则更多。可以看到海底捞的盈利主要在下半年,上半年盈利大概只占全年的三分之一。”

张刚表示:“营业额上大家可以暂不做定论,等等看他们下半年的营业额。”

聚焦长三角

竞价恐不如预期

据悉,现在捞王在中国内地的25个城市开设了135家连锁自营餐饮店,在台北开设了一家餐饮店,且均由本集团运营。

捞王旗下有三个自创品牌,分别为捞王锅物料理、锅季、捞王心灵肚鸡汤。其中,捞王锅物料理主打粤式火锅,现在共有132个店铺。锅季主打迷你火锅,捞王心灵肚鸡汤则主打迅速休闲餐饮,后两个品牌现在各有两个店铺。

从客户群上,旗下三个品牌的目的客户群均聚焦年青客户。招股书显示,捞王现在拥有超越860万名注册会员,其中1.3百万人已提供其所属年龄组别,这当中约78.4%为18至35岁的青年群,会员用户90天内的第三就餐率达13.6%。

不过,从捞王提供的店铺分布图来看,其店铺主要聚焦于长三角区域,其中江苏47家、上海39家、浙江30家,北京、重庆、四川等区域的店铺不足十家。而作为粤式火锅,捞王在广东只有5家店铺,好像出现了“墙内开花墙外香”的局面。

来自深圳的徐女性表示,她和朋友外出聚餐通常会选择川渝火锅,捞王并非火锅最佳选择。“可能有人喜欢,但不对我的胃口。”

来自浙江杭州的叶女性则表示,捞王火锅在当地很热门。“印象中捞王清汤锅比较多,口味可能偏南方一点,大家都不太可以吃辣,所以挺能同意捞王的。”叶女性说,“海底捞目前性价比没以前高,捞王做合适,服务也非常到位,而且不会像海底捞服务那样夸张到被人社死。”

对此,西南证券首席方案剖析师张刚表示,地域上的差异或将成为捞王扩张的阻力。“这是一个风险点,中国地域辽阔,各个区域的民众口味千差万别,但也有一些火锅口味遭到广泛的欢迎,譬如川味火锅、重庆火锅。可以看到,作为粤式火锅,捞王在长三角区域的竞价推广效果较好,其它地域则不太明显,所以在火锅口味上, 捞王可能不占据太多的优势。”

张刚表示:“从店铺分布来看,捞王具备较强的地域特征,假如向全国进行竞价的话,恐怕成效不如预期。但对于捞王来讲,仅靠长三角是不是能保持经营营业额呢?我感觉问题不大。”

剖析师:上市后恐难获得较高溢价

打新需小心

据21世纪经济报道,截至9月1日,港交所已有203家公司在排队等待聆讯。据统计,今年8月以来,仅有先瑞达医疗、心玮医疗、理想汽车完成上市。而港交所仅新通过了海伦司、网易云音乐两家企业的上市申请。这致使港交所IPO通道现在看来有的“拥堵”。

由此来看,捞王距离上市好像还有一段时间。西南证券首席方案剖析师张刚对此表示,期间资金投入者可综合剖析风险。

天眼查数据显示,捞王餐饮管理公司成立于2021年9月成立,现在由捞王餐饮管理公司全资控股。

在招股书中,捞王提到的风险原因包括:计划持续推进餐饮店迅速扩张,可能致使风险及不确定原因增加,除此之外还有包括劳动力本钱或劳动力储备本钱的增加、食品提供风险等等。其中,捞王表示进口的食材主要包括猪肚和牛肉,来自丹麦、澳大利亚、加拿大和美国等不同国家的食材。有关进口食材政策的变动可能会对经打造成不利影响。

对此,西南证券首席方案剖析师张刚表示,以现在国内餐饮市场状况看,供货不是重要问题。“农商品提供充足,进口也可以填补国内缺口,安装成本涨幅不大,物价较为稳定,尤其是肉价持续回落,凸显国内养殖产业庞大的生产规模,完全可以满足市场需要。”

除此之外,风险原因还提到捞王是“一家在开曼群岛注册成立的获豁免公司”。对此,张刚表示,重要原因在于最近美国证券买卖委员会发布的声明,增加了对中国企业的信息披露需要。需要中国企业加大披露初次公开募股时有关借助被叫做“可变利益实体”的离岸构造的信息与中国政府干涉公司运行对资金投入者的影响和风险。不少中国企业的VIE在开曼群岛等避税港注册。但美国证监会表示,在资金怎么样通过这部分实体流动的问题上,存在太多的问题。“捞王以VIE身份上市,会让境外资金投入者对此产生一些顾虑,会不会产生一些影响也是有待察看的。”

张刚表示,现在来看,新冠肺炎疫情还没完全结束,而餐饮行业最易受疫情的影响。“结合疫情以来餐饮龙头股的表现,我觉得捞王上市后,恐怕非常难获得较高的溢价,这点打新的资金投入者应该注意。”

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